Lectura de fin de semana del FMI: Políticas de interés negativo | Foro Fiscal Africano | Empresas europeas | El futuro digital | Migración india | Talento global | Indonesia

«Las tasas de interés son bajas y» más bajas durante más tiempo «se ha convertido en una especie de mantra entre los responsables de la formulación de políticas, los reguladores y otros observadores del mercado», escriben  Luis Brandao-Marques y Gaston Gelos en un nuevo blog del FMI . «Pero  las  tasas de interés negativas plantean una serie de preguntas completamente nuevas».

Después de ocho años de experiencia con políticas de tasas de interés negativas, el escepticismo inicial (pagar intereses a los prestatarios en lugar de a los ahorradores ciertamente no tenía precedentes) ha resultado en gran parte fuera de lugar. La  evidencia hasta ahora  sugiere que las políticas de intereses negativos han funcionado.

Desde 2012, varios bancos centrales introdujeron políticas de tipos de interés negativos. Los bancos centrales de Dinamarca, la zona del euro, Japón, Suecia y Suiza recurrieron a tales políticas en respuesta a tasas de inflación persistentemente por debajo del objetivo (la mayoría de los bancos centrales fijan las tasas como parte de su mandato más amplio de mantener los precios estables, apoyando así el empleo y el crecimiento económico ). Estos bancos también estaban respondiendo a una “tasa de interés real neutral” muy baja, es decir, la tasa de interés real a la que la política monetaria no es contractiva ni expansiva. La medida reflejó la lucha de los bancos centrales por impulsar la inflación incluso cuando ya habían reducido las tasas de interés a cero.

Los efectos de la crisis de COVID-19, en un entorno en el que muchos bancos centrales están limitados, han vuelto a poner en primer plano las políticas de tipos de interés negativos.

En general, estas políticas han aliviado las condiciones financieras y, en el proceso, probablemente apoyaron el crecimiento y la inflación. Sin embargo, las políticas de tipos negativos siguen siendo políticamente controvertidas, en parte porque a menudo se malinterpretan.

¿Interesado en aprender más? Lea el blog completo aquí .

FORO FISCAL AFRICANO

La Comisión Europea y el FMI organizaron el Noveno Foro Fiscal Africano a principios de esta semana. Realizada de manera virtual, la discusión hizo un balance del impacto sanitario, económico y social de la pandemia en los países del África subsahariana (ASS) y las reformas necesarias para aliviarla, identificar los desafíos fiscales resultantes a corto y mediano plazo que enfrentan los países, y destacar las reformas fiscales necesarias para abordarlas.

Los participantes de la mesa redonda incluyeron a  Kristalina Georgieva , Directora Gerente del FMI; Jutta Urpilainen , Comisaria de Asociaciones Internacionales, Comisión Europea; Vera Daves de Sousa , Ministra de Finanzas de Angola; Amadou Hott , Ministro de Economía, Planificación y Cooperación de Senegal; Albert M. Muchanga , Comisionado de Desarrollo Económico, Comercio, Industria y Minería, en representación del Presidente de la Comisión de la Unión Africana; y  Tidjane Thiam , Enviada Especial de la Unión Africana para COVID-19.

Vea la discusión de 90 minutos aquí .

Contexto de discusión

Desde el comienzo de la pandemia,  la asistencia financiera del FMI a los países del África subsahariana ascendió a más de 17.500 millones de dólares. Team Europe ha contribuido con 6.200 millones de euros a la respuesta externa al COVID-19. Se proporcionaron más de mil millones de euros a través del apoyo presupuestario de la Unión Europea para crear un espacio fiscal para los esfuerzos de respuesta al COVID-19.

A pesar de estos esfuerzos concertados, es probable que 2021 sea otro año muy desafiante para la región. Incluso si las vacunas están ampliamente disponibles, persisten enormes desafíos de desarrollo. Si no se abordan, la pobreza extrema y la desigualdad inevitablemente seguirán aumentando, y los logros educativos se verán reprimidos, con implicaciones críticas para la estabilidad y seguridad social, especialmente en entornos más frágiles.

NUEVAS MEDIDAS DE APOYO A LAS EMPRESAS EUROPEAS

Gran parte de Europa sonó a principios de 2021 con nuevos bloqueos y una actividad económica débil. Este mismo período vio el despliegue de vacunas eficaces. Si bien el final de la pandemia seguirá siendo una carrera entre el virus y las vacunas, ahora hay luz al final del túnel, escriben  Alfred Kammer y Laura Papi en un nuevo blog de la FITIM .

Al mismo tiempo, los programas gubernamentales destinados a apoyar vidas y medios de subsistencia han tenido un gran éxito. En medio del enorme costo humano de la pandemia, estas medidas proporcionaron un salvavidas crítico para las personas y han preservado la estructura de la economía y los ingresos de los trabajadores. El apoyo político masivo salvó a millones de empresas europeas, lo que representa más de 30 millones de puestos de trabajo.

Sin embargo, a medida que la pandemia persista y las medidas, como la moratoria de reembolso de préstamos, vencen, las quiebras podrían aumentar, lo que provocaría un aumento del desempleo y de los préstamos en mora. Para respaldar un repunte y una fuerte recuperación en 2021, los programas de emergencia y las líneas de vida deberán mantenerse, pero también deben adaptarse.

Hasta ahora, se estima que el apoyo público ha cubierto el 60 por ciento de las necesidades de liquidez de las empresas europeas debido al impacto del COVID-19, pero solo el 30 por ciento de los déficits de capital (la medida en que la deuda de las empresas excede sus activos). Incluso con esta escala de apoyo, se estima que la proporción de empresas insolventes como proporción del total de empresas ha aumentado en 6 puntos porcentuales. Los déficits de capital son mayores para las microempresas y las pequeñas empresas, y las políticas actuales absorben solo una cuarta parte de las brechas de capital frente a más de dos quintos para las corporaciones más grandes.

Sin un apoyo de capital adicional, unos 15 millones de puestos de trabajo están en riesgo. Se necesitará alrededor del 2 al 3 por ciento del PIB para cerrar la brecha de capital y proporcionar a las empresas suficiente capital para que ya no tengan dificultades, centrándose solo en las empresas que eran solventes antes del COVID-19. Se requieren acciones tanto del sector público como del privado.

¿Cómo se puede hacer esto?  El respaldo de liquidez no puede abordar los déficits de capital. Los formuladores de políticas tendrán que mover el dial del apoyo de liquidez creciente de la deuda a un mayor apoyo de capital para aquellas empresas que tienen buenas perspectivas después de la pandemia.

Obtenga más información leyendo el blog completo aquí .

RECIÉN LANZADO: NUEVO NÚMERO DE F&D SOBRE EL FUTURO DIGITAL

Nuestro número de primavera de 2021 de la revista Finance & Development , una vez más producido por un equipo de teletrabajadores, acaba de imprimirse y publicarse. En esta edición de F&D, exploramos las posibles consecuencias (lo bueno, lo malo y lo gris) del futuro digital.

Gita Bhatt , editor en jefe escribe :

Para millones, la tecnología ha sido un salvavidas, cambiando la forma en que trabajamos, aprendemos, compramos y nos entretenemos. En un año como ningún otro, ha impulsado cambios digitales revolucionarios. Los gobiernos se movieron rápidamente, utilizando soluciones móviles para brindar asistencia en efectivo; la tecnología financiera ha contribuido a la supervivencia y, en algunos casos, al crecimiento de las pequeñas y medianas empresas; y la  primera moneda digital nacional , en Las Bahamas, ofrece una visión del futuro del dinero.

A pesar de la promesa de la transformación digital, también puede generar resultados desiguales en educación, oportunidades y acceso a la atención médica y los servicios financieros. La automatización ha destruido puestos de trabajo, algunos de forma permanente. El abismo entre los conectados digitalmente y los desconectados —a través y dentro de los países y entre las áreas rurales y urbanas— ha amplificado las desigualdades sociales y económicas.

Daron Acemoğlu subraya  que el gobierno puede y debe desempeñar un papel regulador, con incentivos para la innovación hacia tecnologías «amigables con los humanos» que produzcan buenos empleos. Hyun Song Shin y los coautores elaboran  políticas inteligentes que pueden atraer a más personas, en particular a los más pobres, al sistema financiero. Y  el ministro de Educación de Sierra Leona, David Sengeh, describe  en una entrevista cómo ha logrado que el sistema educativo de su país sea más digital e inclusivo.

Claramente, para que estas iniciativas tengan éxito,  como enfatiza Cristina Duarte , los países deben aumentar la inversión en infraestructura digital, como el acceso a la electricidad, la cobertura móvil e Internet, y la identificación digital.

Aún así, existen riesgos reales:  Tim Maurer se enfoca en  abordar las amenazas cibernéticas al sistema financiero. Yan Carrière-Swallow y Vikram Haksar sugieren  que los intereses comerciales deben equilibrarse con la protección de la privacidad y la integridad de los datos. Otros contribuyentes iluminan  los impuestos digitales ,  el sesgo y la ética de los datos , y la necesidad de  cooperación tecnológica global .

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NUEVOS PODCASTS SOBRE MIGRACIÓN INDIA, TALENTO GLOBAL

Los economistas han estudiado durante mucho tiempo la migración económica entre países ricos y pobres, pero la gran población de India y la divergencia significativa en los ingresos per cápita entre sus estados ricos y pobres lo convierten en un interesante estudio de caso sobre las implicaciones de la migración económica dentro de una economía emergente de rápido crecimiento. En este nuevo podcast , los economistas Prakash Loungani y Sriram Balasubramanian discuten cómo los niveles de consumo en las áreas rurales y urbanas de la India pueden estar impulsando las tendencias migratorias dentro de sus fronteras. ¿Interesado en profundizar más? Lea el documento de trabajo subyacente .

Hay gente talentosa en todas partes, con ideas que podrían hacer del mundo un lugar mejor para vivir. Pero, ¿qué se necesita para que un joven innovador prometedor alcance su máximo potencial? En este nuevo podcast , el economista del FMI Ruchir Agarwal dice que la producción científica mundial podría ser más de un 40 por ciento más alta si los jóvenes talentosos de todo el mundo tuvieran las mismas oportunidades para desarrollar sus habilidades.

No olvide consultar el  nuevo artículo de Agarwal y los coautores Ina Ganguli y Patrick Gaule en la nueva edición de primavera de 2021 de la revista F&D sobre cómo abrazar el regalo del talento global .

INDONESIA TIENE LA OPORTUNIDAD DE IMPULSAR EL CRECIMIENTO

Después de varios años de fuerte crecimiento, el PIB de Indonesia cayó un 2,1 por ciento en 2020. Aunque grande, esta desaceleración fue menor que la de otros países de la región de Asia y el Pacífico, lo que refleja medidas de contención menos estrictas y una menor dependencia de sectores muy afectados como el turismo.

En un nuevo Country Focus , Minsuk Kim y Robin Koepke del FMI exploran nuestra  última evaluación anual de la economía de Indonesia , que muestra que el país tiene el poder de fuego para impulsar su recuperación económica.

Para empezar, la respuesta integral de Indonesia a la pandemia fue crucial para prevenir una recesión más profunda. El Programa Nacional de Recuperación Económica tenía como objetivo fortalecer la capacidad de atención de la salud y brindar apoyo financiero a hogares y empresas vulnerables. El banco central apoyó estos esfuerzos comprando bonos del gobierno en el mercado primario, una medida excepcional pero apropiada y temporal que ha asegurado la estabilidad del mercado financiero. Para respaldar este plan, Indonesia suspendió temporalmente su límite de déficit presupuestario prepandémico del 3 por ciento del PIB hasta 2023. Teniendo en cuenta el coeficiente de deuda pública relativamente bajo y la recuperación en curso, el retorno previsto debería ser gradual y complementado con un indicador bien especificado. , estrategia fiscal de mediano plazo.

Consulte estos cinco gráficos sobre las perspectivas de Indonesia para obtener más información .

FMI ALREDEDOR DEL MUNDO

El Directorio Ejecutivo del FMI anunció esta semana la aprobación de un acuerdo de 36 meses y $ 1,778 millones con Costa Rica en el marco de la Facilidad del Fondo Extendido, y concluyó su consulta del Artículo IV de 2021, que evaluó los desarrollos económicos recientes en la nación centroamericana. La junta también anunció recientemente la conclusión de las consultas del Artículo IV con Túnez , Bosnia y Herzegovina , Vietnam e Indonesia , al mismo tiempo que concluyó  una consulta regional con la Unión Económica y Monetaria de África Occidental .

La junta completó su sexto examen del arreglo de Mauritania en el marco del servicio de crédito ampliado y aprobó un desembolso adicional de 23,8 millones de dólares. La junta también completó una segunda revisión del acuerdo de Facilidad de Crédito Extendido con Santo Tomé y Príncipe , lo que permitió un desembolso inmediato de $ 2,73 millones.

El personal del FMI completó esta semana una misión de revisión para el mecanismo de crédito ampliado de la República del Congo . El personal también emitió una declaración final para una misión del Artículo IV para Kiribati .

PRESTAMOS DEL FMI

Consulte nuestro  rastreador de políticas globales para ayudar a nuestros países miembros a ser más conscientes de las experiencias de otros en la lucha contra el COVID-19. También actualizamos periódicamente nuestro rastreador de préstamos , que visualiza la ayuda financiera de emergencia y el alivio de la deuda más recientes a los países miembros aprobados por el Directorio Ejecutivo del FMI.

Hasta la fecha, se han aprobado 80 países para financiamiento de emergencia, por un total de más de US $ 32 mil millones. ¿Busca nuestras preguntas y respuestas sobre la respuesta del FMI al COVID-19? Haga clic aquí . También estamos produciendo continuamente una serie especial de notas —más de 50 hasta la fecha— por expertos del FMI para ayudar a los miembros a abordar los efectos económicos del COVID-19 en una variedad de temas, incluidos los fiscales, legales, estadísticos, tributarios y más.